将我们联系在起的纽带对
新兴市场容易受到市场波动的影响，这并不是什么新闻。投资者经常突然停止购买或开始出售所持有的政府债券。 但近年来显而易见的是，发达经济体政府债券市场也可能经历投资者流出和相关挤兑。与此同时，随着外国投资者流入的增加些传统和新兴的避险国家的借贷成本已降至历史低点。 我们的新研究表明，发达经济体面临的再融资风险和政府借贷成本的变化主要取决于债券的持有者政府债务的需求方。 追踪谁拥有什么何时拥有以及持有多久可以揭示发达经济体政府债务市场的潜在风险。 注意投资者基础 无论债务水平如何些国家根据其投资者基础的风险特征更容易面临投资者突然外流以及政府借贷成本飙升的风险。 除了债务与比率等主权风险的标准衡量标准之外，我们还需要更好地了解政府债务的投资者基础以及投资者为何以及如何改变其配置。
在我们的最新研究中
我们构建了一个由六种不同类别的投资者持有的政府债务的公开数据库。我们提出了一个关注投资者需求稳定性的新风险指数，称为投资者基础风险指数。 该指数从 0 到 100 不等，基于投资者基础的构成以及分配给不同投资者的风险评分，考虑到他们持有的股票的倾向。按照这一指标，国内投资者（例如国内银行和央行）以及外国央行在其投资者基础中所占比例较高的国家得分较低。相比之下，我们对投资者基础中外国私人投资者比例较高的国家给予高分，因为我们发现它们在遇到麻烦时最容易惊慌。 该指数与政府债务 印度尼西亚 WhatsApp 号码列表 供应方风险指标结合使用以评估一个国家的整体主权风险时特别有用。我们在图 1 中的二乘二表中总结了我们的想法。象限 III（低债务和低投资者基础风险）代表了世界上最好的，而最差的是象限 II（高债务和高投资者基础风险）。
基本风险我们通过观察
年主权风险成为一些发达经济体的问题之前各国在2009年底投资者基础风险方面的表现来检验这一想法。 我们的风险指数显示，早在2009年底，当前欧元区债务问题尚未完全暴露之前，一些欧元区国家就很容易突然陷入停顿（图2，第二象限）。 与此同时，高债务和低投资者基础风险的国家，包括德国、日本和美国，尽管预计债务水平较高，但并未面临类似的市场压力，而低债务和低投资者基础风险的国家则没有面临类似的市场压力。其中包括澳大利亚、加拿大、瑞典等，成为这一时期的“新避风港”国家。尽管事后看来是完美的，但这种分类非常接近 2009 年之后市场最终根据主权风险区分这些国家的方式。 工程图2 高债务、低收益之谜得到解释 供给和需求动态都在推动主权债券收益率的趋势，并且未来 欧洲邮件 可能会继续如此。我们通常了解政府债务供应的趋势，通常通过国际货币基金组织自己的《世界经济展望》等出版物中预计的债务与国内生产总值的比率来衡量。
